POCT龙头万孚生物三季报出炉:业绩增速持续放缓,经营性现金流大幅下滑

发布时间:2022年07月10日
       深圳报道继半年报营收和扣非净利润增速创下新低后, 日前万孚生物(300482.SZ)公布前三季度业绩报告, 这两项指标依然不乐观。报告显示, 2021年前三季度, 万孚生物实现营业收入25.07亿元, 同比增长15.37%;归属于上市公司股东的净利润为6.27亿元, 同比增长10.83%。扣非净利润更是呈现同比负增长, 前三季度扣非净利润为5.54亿元, 同比下滑0.33%。除此之外,

经营活动产生的现金流量净额同比下滑62.02%至2.70亿元。尽管营收和归母净利润都实现了两位数的同比增长, 但与往年的前三季度同比增长率相比, 还是出现了下滑。针对业绩增速放缓等问题, 万孚生物相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示, 公司去年有做渠道型公司的剥离工作, 合并报表范围发生了一些变化, 实际第三季度公司内生业务增长维持高速增长, 公司海外业务整体也维持高速发展态势。财经评论员谭浩俊在接受《华夏时报》记者采访时表示, 万孚生物在快速检测领域是有一些优势的, 但是快速检测的时机, 人才支撑, 以及新的发明、新的领域的拓展等等, 对万孚生物而言还是存在一些挑战, 作为行业内领军企业, 必须在这些方面有所创新, 有新的技术突破和拓展, 才有可能继续保持优势, 否则竞争优势就会被削弱, 加上快速检测行业中, 当前国外的企业和技术还是领先国内, 那么万孚生物能不能向世界先进水平靠齐, 是对企业的下一步考验。业绩增速创下新低官网介绍显示,

广州万孚生物技术股份有限公司成立于1992年, 注册资金约3.43亿元, 是致力于体外诊断快速检测产品研发、生产和销售一体化的国家高新技术企业, 国内POCT的龙头企业之一。东方财富Choice数据显示,

2016年至2021年, 万孚生物前三季度营收同比增长率分别为33.5%、97.4%、52.4%、23.5%、52.6%和15.4%。2021年前三季度营收增速为2015年来同期最低。
       归母净利润层面, 2016年至2021年前三季度同比增长率分别为37.7%、30.4%、45.3%、30.4%、95%和10.8%。2021年前三季度归母净利润同比增速也为近6年来最低水平。单季度来看, 2021年第三季度营业收入6.51亿元, 同比增长14.91%;归母净利润7156.72万元, 同比下降38.80%;扣非净利润5222.13万元, 同比下降55.12%。而据万孚生物一季度报数据显示, 今年第一季度万孚生物实现营业收入6.97亿元,

同比增长26.27%;实现归母净利润1.55亿元, 同比增长58.84%;实现扣非净利润1.41亿元, 同比增长48.61%。根据半年报数据计算可得, 今年第二季度, 该公司营业收入为11.59亿元, 同比增幅为9.86%;扣非净利润为3.61亿元, 同比增幅为4.94%。三个季度比较来看, 第二季度与第一季度相比, 业绩增速已出现明显的下滑之势, 而三季度的归母净利润和扣非净利润更是双双呈现同比负增长, 且在营收还有提升的时候, 净利润降幅不小, 说明是成本端出现了问题。对此, 万孚生物相关负责人回应称, 第三季度业绩表现受到多因素影响:首先, 三季度在公司运营节奏中是相对淡季时期,

对比历史数据来看, 三季度收入一般占全年总收入的16%-18%;其二, 在安徽集采政策的影响下, 公司也需要对渠道做一些调整, 同时经销商备货意愿会产生一定的降低;最后, 在国内疫情实施常态化管控的情况下, 公司胶体金平台的传染病产品受到一定影响, 金标线表现较预期有所下滑。而对于费用及利润层面的数据变化, 万孚生物也给出了三点原因:新冠产品当前的价格较低, 且制造成本高, 导致新冠产品的毛利率下滑;储备的新项目投入大, 研发投入、营销投入和管理费用有所增加;股权激励费用需要摊销大约6000万元。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑除营收与利润增速创下新低, 经营活动净现金流在半年报与前三季度报中, 同比下降均超过60%, 也是万孚生物业绩另一值得关注的重点。今年前三季度, 万孚生物现金及现金等价物净增加额为-4.92亿元, 同比下滑170.09%。具体来看, 万孚生物投资活动现金流在过去几年里呈持续净流出状态。2018年至2021年前三季度, 该公司投资活动产生的现金流量净额分别为-8.26亿元、-8.06亿元、-5.90亿元和-4.76亿元。筹资活动产生的现金流量净额, 则从2018年前三季度的6.56亿元减少至今年前三季度的-2.72亿元, 比去年同期的5.82亿元, 该公司筹资活动产生的现金流量净额同比下降了146.74%。虽然经营活动产生的现金流保持着净流入状态, 但同比去年前三季度的7.11亿元大幅减少62.02%至2.7亿元。对于现金流的锐减, 万孚生物相关负责人对本报记者表示, 经营性现金流变化, 主要是因为产品品类结构发生变化。去年新冠占比高、毛利率高, 销售政策是先付款后发货, 所以去年经营性现金流较好。今年新冠业务占比减少, 而常规业务恢复较多, 导致经营性现金流有所减少。此外, 2021年三季度营业成本8.6亿, 同比增长39.2%, 高于营业收入15.4%的增速, 导致毛利率下降5.9%。应收账款也同比增加接近100%, 公司解释为收入增加, 应收相应增加。但应收账款的增速大大高于收入的增速。且应付账款增加14.50%, 合同负债增加22.89%, 总体接近收入增速, 但无法抵消应收账款大幅增加的负面影响。一系列数据都表明POCT企业在竞争激烈的态势下面对客户的议价权正不断被削弱。另外值得注意的是,

今年公司加大了对于研发端的投入, 导致研发支出同比有较大幅度的上升, 但目前还未有产出, 研发费用是否能够有效转化为护城河还存在不确定性。
       有业内人士指出, 当前POCT赛道融资火爆, 大量的资本投资进入这一领域。
       而国内POCT市场以进口品牌为主, 跨国企业占据了半壁江山, 国内企业所占份额还不到一半, 加上集采影响, 万孚生物面临的行业竞争压力并不小。对此, 万孚生物表示, 同时随着药品和高值耗材的集采, 公司也预料到IVD行业的集采, 但是 IVD企业每家的方法学不同, 不像药品有一致性评价, 对于行业集采的预期本来没那么快。
       从国家政策层面来讲, 无论是医保控费还是保障民生方面, 集采政策还是要推行, 具体以什么样的形式推行, 各省份也在进行摸索, 在安徽集采中公司也是积极参与政府的约谈和报价。虽然产品价格有一定的下调, 但整体利润影响不大。对整个行业来讲, 监管范围集中对行业的龙头企业有好处, 能提升行业集中度。一方面, 万孚国内和国际业务平衡, 国际业务占比还是非常大;另一方面, 公司是做POCT即时检测, 不只是在院内, 院外也有很大的应用场景, 也在拓展宠物业务, 还是有很多增长点。